정치권에서 호평받고 있는 제롬 H. 파월은 이번 주에 또 다른 금리 인상이 예상되는 가운데 역대 가장 빠른 금리 인상을 주도하고 있다.
제롬 H. 파월은 수년 동안 정치적으로 분열된 워싱턴에서 보기 드문 광범위한 인기를 즐겨왔다.
공식적으로는 공화당원이지만, 연방준비제도 이사회 의장인 파월은 바이든 대통령과 버락 오바마 대통령, 도널드 J. 에 의해 중앙은행의 중요한 자리에 지명된 정치적 중도주의자이다. 트럼프가 2018년과 2019년 트위터를 통해 파월 전 장관이 경기부양에 충분한 역할을 하지 않는다고 비판하자 진보와 보수 논객들이 앞다퉈 그를 옹호했다. 그가 재신임을 요구했을 때, 정치권의 사람들은 그의 주장을 반박했다.
그 갈채는 수도를 넘어 확대되었다.2019년 로드아일랜드의 수많은 비즈니스맨들에게 노동시장에 관한 중요한 연설을 한 후 파월 총리는 중앙은행 연설에 대한 전형적인 반응이 아닌 기립박수를 받았다.
하지만 박수는 곧 멈출 수 있다.
이는 세계에서 가장 중요한 중앙은행을 이끌게 된 지 5년째인 파월 총재가 FRB가 빠른 인플레이션을 억제하기 위해 노력하고 있는 가운데, 세대를 통틀어 가장 빠른 금리 인상을 주도하고 있기 때문이다. 연방준비제도 이사회(FRB)는 수요일에 금리를 4분의 3포인트 더 인상할 것으로 예상된다. 그리고 내년까지 차입비용은 최근 0%에 가까운 3월에서 거의 5%로 상승할 것으로 예상된다.
1980년대에 중앙은행이 정책을 그렇게 빠르게 조정했을 때, 그것은 경제 고통을 초래했고, 이는 의장인 폴 A에 대한 강한 반발을 불러일으켰다.그 당시에는 금리 인상이 더 극심했지만, FRB의 움직임은 세계 금융 시장이 중앙은행으로부터 나오는 모든 단어에 매달려 있는 오늘날보다 대중의 감시를 훨씬 덜 받았다.
69세의 파월 의장은 자신의 명성과 자신이 이끄는 기관의 명성에 대해 예민하게 알고 있다.그는 매일 아침 4개의 신문을 읽으며, 그의 직원들이 아침 6시까지 그에게 보내는 연방 준비제도 관련 뉴스 클립도 함께 읽는다. 그는 최근 로렌스 서머스 전 재무장관과 폴 크루그먼 뉴욕타임스 칼럼니스트가 트위터를 통해 연준의 인플레이션이 진정될 준비가 되어 있는지 여부에 대해 경제학자들이 벌이고 있는 중앙은행 정책에 대한 논쟁을 주의 깊게 주시하고 있다.
연방준비제도 이사회(FRB)의 움직임이 어떻게 받아들여지고 있는지에 대한 그의 의식은 때때로 파월 총리로 하여금 진로를 조정하도록 자극했다. 그는 2018년 12월 19일 기자회견에서 FRB가 경제 지원을 계속 중단할 것이라고 전망한 것에 대해 시장이 큰 반응을 보이자 2019년 초 보다 온화한 정책 기조로 방향을 틀었다. 파월 총리는 경제 발전이 어떻게 그들의 삶을 형성하는지를 인정하는 노골적인 발언을 하면서 평범한 미국인들에게 다가가려고 노력했다.
파월 장관의 대응은 종종 그의 강점 중 하나로 여겨져 왔지만, 현재 일부 경제학자들과 투자자들은 그가 중앙은행의 인플레이션 대책을 고수할 수 있을지 의문을 제기하고 있다.
일단 오늘의 금리 인상이 명백한 금융 또는 경제적 고통으로 바뀌면, 불황의 위험이 심해지고 매일의 미국인들이 그들의 일자리가 위험에 처해 있고 그들의 임금 상승이 느려짐에 따라 비난이 거세지고 빠르게 쏟아질 것이다.이미 일부 의원들과 진보적인 경제학자들은 파월 총리에 대해 미국인 노동자를 위한 금리 캠페인을 중단할 것을 촉구하고 있다.
연방준비제도 이사회(Fed·연준) 정책은 위원회에서 결정되지만 의장은 중앙은행의 가장 가시적이고 강력한 정책 입안자이며, 이에 대한 불만은 파월 총리에게 개인적으로 쏟아질 것으로 보인다. 시장과 대중이 반응함에 따라, 일부 연방준비제도 이사회 관측통들은 인플레이션이 진정되기 전에 그가 물러설 것이라고 생각한다.
코말 스리 쿠마르 거시경제컨설팅회사 사장은 "제롬 파월이 폴 볼커 맨틀을 반복적으로 착용했음에도 불구하고 그는 폴 볼커가 아니다"라며 파월의 행적을 근거로 이 같은 견해를 고수하고 있다고 설명했다. 그는 FRB가 금융시장의 고통이 현실화되거나 실업이 급증함에 따라 철회할 것으로 예상한다.
FRB는 이미 올해 대출 비용을 거의 0%에서 3.1%로 인상했다.그러나 그 영향은 아직 완전히 느껴지지 않았다. 사람들이 대규모 구매와 사업 확장을 위해 대출을 중단하고 성장을 약화시키면서 이는 수개월에 걸쳐 진행될 것이다. 현재 고용시장은 강세지만 FRB가 주도한 연쇄 반응으로 내년 실업률이 증가할 것으로 예상된다.
블룸버그 이코노미스트이자 전 연방준비제도이사회 조사통계국 국장인 데이비드 윌콕스는 "우리는 아직 최대의 고통의 지점에 도달하지 못했다"라고 말했다. 파월 의장과 그의 동료들에 대한 압박은 더욱 거세질 전망이라 말한다.
연방준비제도 이사회 관계자들은 인플레이션을 억제하기 위한 계획의 대략적인 윤곽을 분명히 방송했다. 이번 주에 금리를 인상한 후, 이르면 12월에 0.5포인트 인상으로 둔화될 가능성이 있다. 그들이 2023년에 얼마나 더 요금을 올릴지는 들어오는 데이터에 달려있다.
그러나 가장 큰 과제가 될 수 있는 것은 계획의 다음 단계이다. 일단 당국자들이 금리 인상을 중단하면, 인플레이션이 다시 억제될 것이라는 확신이 들 때까지 금리를 높게 유지하려고 한다.
문제는 실업률이 상승함에 따라 국내 분위기가 바뀌기 시작하면 중앙은행들이 그 약속을 지킬 것인가 하는 것이다.
현재로선 여론의 대부분이 인플레이션 퇴치 운동의 배후에 있다.미국인들은 물가 상승을 싫어하고 바이든 행정부는 정기적으로 인플레이션을 억제할 필요성에 대해 이야기한다.
그러나 이미 일부 비평가들은 FRB가 정책을 너무 빨리 강화해서 FRB의 움직임이 경제 전반에 어떻게 반향 되고 있는지 이해할 시간을 주지 못하고 있다고 우려하고 있다. 중앙은행들은 결국 인플레이션을 통제하기 위해 필요한 것보다 더 많은 일자리를 잃고 더 많은 생계를 줄일 수 있다. 특히 공급망들이 회복되기 시작하고 소비자 지출 증가세가 둔화됨에 따라 말이다.
좌파 성향의 지지 단체인 그라운드워크 콜라보레이티브의 수석 이코노미스트인 레이켄 마부드는 연준이 이미 시행한 정책 변화를 보기 위해서는 "조금씩" 해야 한다고 생각한다. 마부드의 동료는 최근 그녀가 적절한 비유라고 생각하는 것을 만들었다."제롬 파월은 술집으로 돌아가기 전에 물 한잔을 마셔야 합니다."라는 것이다.
그러나 과거의 경험은 너무 일찍 물러날 위험을 보여준다.1970년대 아서 번스가 연방준비제도 이사회 의장이었을 때 중앙은행은 금리를 올렸지만 인플레이션이 진정되기 전에 완화되어 급격한 물가 상승이 지속될 수 있었다. 사람들은 꾸준히 빠른 인플레이션을 기대하기 시작했고, 그런 기대 인플레이션은 한번 발생하면 근절하기가 더욱 어려워졌다. FRB는 물가 상승을 억제하기 위해 금리를 거의 20%까지 치솟게 했는데, 이는 그 이후로 비교적 완화되어 왔다.
파월 총리에 대해 비판적인 인사들을 포함해 개인적으로 파월 총리에 대해 알고 있는 10명과의 인터뷰에서 일관된 예측이 나왔다.그는 40년간의 물가 안정을 파괴한 사람으로 역사에 기록되고 싶지 않다는 것이다.
"그가 이것이 취해야 할 길이라고 결심했을 때, 그는 많은 산만함이 방해가 되지 않도록 하는 경향이 있습니다,"라고 2011년 초당파 정책 센터에 있을 때 공화당 의원들에게 부채 상한선을 없애도록 설득하기 위해 파월 총리와 함께 일했던 샤이 아카 바스는 말했다.
확실히 파월 총재의 중앙은행은 볼커와 같은 경제적 고통을 주지 않아도 될 것이라는 희망을 갖고 있다.인플레이션은 불과 1년 반 동안만 높았고, 아직 미국의 경제 행태에 깊이 뿌리 박혀 있는 것 같지는 않다. 그것은 관료들이 경제를 덜 극적으로 둔화시킬 수 있게 할 수 있고, 중앙은행들은 지금까지 1980년대보다 훨씬 온화한 정책 노선을 취해왔다.
앨런 블라인더 전 연방준비제도이사회 부의장은 현재 프린스턴대에 재학 중인데 이것은 큰 문제이지만, 폴 볼커가 직면한 거대한 종류의 문제는 아니라고 말한다.
그러나 2022년은 1982년이 아니지만 가격 상승은 예상보다 완고하고 광범위하다는 것이 입증되고 있다. 그것은 점진적인 감속만으로 그들을 억제하는 것을 더 어렵게 만들 수 있다. 개인소비지출 물가지수는 연준의 목표치인 2%를 크게 웃도는 6.2퍼센트 상승하였다.
앞으로 몇 달 동안 금전적 의사결정이 더 까다로워질 수도 있다.현재 관계자들은 인플레이션을 타파하기 위해 단결된 것처럼 보인다. 실제 상황이 악화될 경우 이러한 합의를 그대로 유지하는 것은 특히 가격 상승세가 둔화될 경우 더욱 어려워질 수 있다.
사실, 번즈보다 볼커에 더 가까운 정책을 만드는 것은 어려운 판단이 필요할 것 같다.FRB가 안전하게 금리 인하를 시작하기 전에 인플레이션이 얼마나 완화되어야 하는가? 경제가 급격히 위축되면 연준은 물가 상승이 멈출 것이라고 생각할 수 있을까?
적어도 어느 정도 경제적 고통을 가해야 할 가능성이 보이기 때문에, FRB는 1980년대의 경험을 염두에 두고 있다.지난 8월 말, 파월 총리는 올해 가장 예의 주시했던 연설을 "우리는 이 일이 완료되었다고 확신할 수 있을 때까지 계속할 것이다."라는 선언적인 대사로 마무리했다. 그것은 "Keeping at It"이라는 제목의 볼커의 자서전을 분명히 언급한 것이었다.
만약 FRB가 인플레이션을 통제하기 위해 경제에 타격을 입혀야 한다면, 볼커의 경험은 파월 총리가 직면할 수 있는 역풍을 보여주는 극단적인 예를 제시할 수 있을 것이다.
볼커 연준의 움직임은 매우 인기가 없었다.그들은 실업률이 가장 비관적인 전망에서도 이번에는 예상치를 훨씬 웃도는 10퍼센트 이상으로 치솟았다.
농부들은 항의 표시로 연방 건물을 트랙터로 빙 둘러쌌다. 자동차 딜러들이 관에 열쇠를 넣어 보냈다. 건축업자들은 지을 수 없는 집에서 2x4를 보냈다. 의원들은 볼커가 국가를 망치려 한다고 비난하고 그가 자신의 일을 다르게 수행하도록 요구하는 법안을 통과시켰다. 미국은 그의 이름을 따서 경기후퇴를 명명했다.
하지만 오늘날 볼커는 연방정부에서 존경받고 있다.그리고 번즈가 저지른 실수를 반복하는 것에 대한 두려움은 깊다.
랜달 K2017년부터 2021년까지 연방준비제도이사회(FRB)의 감독 부위원장을 맡았던 콰일 스는 실수로 새로 고용된 경비원을 사무실로 불러들였다. 두 사람은 결국 번즈의 그림을 포함해 쿼리스의 사무실 벽을 장식한 그림에 대해 논의했다. 그의 새로운 모습에도 불구하고, 23세의 경비원은 이 예술가를 평판으로 인정했다. 인플레이션이 걷잡을 수 없게 만든 것은 바로 그 의자였다.
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